• Theresa May potvrdila spremnost izlaska Velike Britanije iz jedinstvenog tržišta EU
• ECB zadržao kamatne stope i volumen otkupa obveznica na postojećim razinama
• Na krilima optimističnih očekivanja Dow Jones poskočio iznad 20.000 bodova
• Domaći CROBEX izvedbom vodeći regionalni dionički indeks
• Tržišni sudionici u iščekivanju izdanja državnih obveznica na domaćem tržištu
• Potvrda povećanja izgleda hrvatskog kreditnog rejtinga s negativnih na stabilne

Britanska premijerka Theresa May u svom obraćanju javnosti sredinom mjeseca iznijela je dvanaest ključnih sastavnica pregovora o razdruživanju od Europske unije. Potvrdila je namjeru izlaska Velike Britanije iz jedinstvenog tržišta. Kratkotrajni pritisak na britansku funtu u iščekivanju govora premijerke May nije se dugo zadržao što upućuje da su bojazni tržišnih sudionika vezano za proces otežanog Brexit-a bitno potisnuti. Smanjenju bojazni pridonijela je i objava nepromijenjenog tempa rasta britanskog gospodarstva na kvartalnoj razini od 0,6% u posljednjem tromjesečju 2016. godine.

Europska središnja banka (ECB) očekivano je zadržala kamatne stope i mjesečni volumen otkupa obveznica na postojećim razinama. Prva procijenjena stopa rasta gospodarstva eurozone u posljednjem prošlogodišnjem tromjesečju blago je ubrzana na 0,5% na kvartalnoj razini te 1,8% na godišnjoj razini. Stopa inflacije u eurozoni u siječnju iznadočekivano je porasla po godišnjoj stopi od 1,8%, najviše od veljače 2013. godine. Nasuprot, temeljna inflacija koja za ECB predstavlja krucijalan pokazatelj za donošenje strateških odluka ostaje potisnuta te je na mjesečnoj razini stagnirala na 0,9%.

Novoizabrani američki predsjednik Donald Trump prisegnuo je 20. siječnja i u svom inauguracijskom govoru nije otkrio pojedinosti o namjeravanim ekonomskim politikama, ali je zauzeo protekcionistički stav. Rast američkog gospodarstva u posljednjem prošlogodišnjem tromjesečju, prema prvim procjenama, usporen je više od očekivanja na 1,9%. Istovremeno je godišnji rast američkog BDP-a od 1,6% najslabije ostvarenje od 2011. godine.

Kinesko gospodarstvo i nadalje usporava te je u posljednjem prošlogodišnjem kvartalu poraslo za 6,8%, a na razini cijele prošle godine za 6,7%, najsporije u posljednjih 25 godina. Međutim, stopa rasta u 2016. u skladu je s ciljevima vlasti za postizanje iste između 6,5% i 7%.

Međunarodna rejting agencija Fitch zadržala je dosadašnji kreditni rejting Hrvatske, ali je povećanje izgleda s negativnih na stabilne prvi pozitivan pomak ocjene hrvatskog rejtinga te agencije od 2003. godine. Ključna slabost hrvatskog kreditnog rejtinga ostaje visoka razina javnog duga stoga je pohvalno donošenje Strategije upravljanja javnim dugom u razdoblju od 2017. do 2019. godine, kojom su definirani ciljevi i metode postizanja održivosti ukupnog javnog duga. Naime, potkraj mjeseca Vlada je donijela Strategiju kojom se predviđa smanjenje udjela javnog duga u BDP-u na 81,5% tekuće godine te pad istog na 75,3% krajem projiciranog razdoblja.

Dionička tržišta

Na krilima optimističnih očekivanja ekonomskih politika i prvih poteza novoizabranog američkog predsjednika Donalda Trumpa, Dow Jones poskočio je prvi puta u povijesti iznad 20.000 bodova. U fokusu investitora tijekom mjeseca bile su i objave kvartalnih rezultata kompanija. Međutim, krajem mjeseca objavom slabijeg od očekivanja rasta američkog gospodarstva i izvršnom odredbom američkog predsjednika kojom je privremeno suspendiran ulazak građana sedam muslimanskih zemalja doprinio je korekciji tržišta te je mjesec zaključen na 19.864 boda (+0,51%). Viši rast od početka godine ostvarili su NASDAQ Composite (+4,30%) i S&P 500 (+1,79%).

Domaći CROBEX na krilima makroekonomskih objava te optimističnih očekivanja vezano za daljnji rast gospodarstva i povoljna kretanja na tržištu rada, uspješnu turističku sezonu i snažniji investicijski ciklus boljim iskorištenjem sredstava EU fondova iz novog razdoblja, od početka godine porastao je za 7,41% i mjesec zaključio na 2.142,7 boda. Izvedbom tijekom mjeseca svrstao se u vodeći regionalni dionički indeks te nadmašio kompozitni CECEEUR Indeks (+4,87%), MSCI Emerging Markets Indeks (+5,45%) i europske dioničke indekse: njemački DAX (+0,47%), britanski FTSE100 (-0,61%) i francuski CAC40 (-2,33%).

Fokus investitora u siječnju bio je posebice usmjeren na domaći građevinski sektor te je od početka godine vrijednost sektorskog indeksa CROBEXkonstrukt uvećana za visokih 48,4%. Povećan interes za dionice građevinskog sektora temeljen je na objavi o neprekinutom godišnjem rastu broja izdanih građevinskih dozvola te su iste u studenom 2016. bile više za gotovo trećinu (+32,4%). Optimistična očekivanja gospodarskog rasta i snažnijeg investicijskog ciklusa tekuće godine, posebice u turizmu uspješnijim korištenjem sredstava iz EU fondova pružila su podršku zamjetnom rastu interesa.

Obveznička tržišta

Ministarstvo financija izradilo je Strategiju upravljanja javnim dugom u razdoblju od 2017. do 2019. kojim je predviđen plan izdanja obveznica u 2017. godini u kojoj na naplatu državnom proračunu dospijeva 27,5 milijardi kuna. Financiranje putem obveznica trebalo bi se realizirati u ukupnom iznosu od 25,4 milijarde kuna od čega 14 milijardi izdanjem na domaćem tržištu u prvom, drugom i četvrtom kvartalu te izdanje od 11,4 milijarde kuna euroobveznica u prvom kvartalu.

Objava makroekonomskih podataka, a posebice visine inflacije mjerene indeksom potrošačkih cijena, koja je u Njemačkoj u siječnju blago ubrzala godišnji rast na 1,9% u odnosu na kraj prethodne godine, odrazila se na uzlazni trend prinosa na desetogodišnji njemački Bund. Prosječna godišnja stopa rasta potrošačkih cijena u SAD-u od 2,1% u 2016. i time najviša od 2011. godine, potaknula je rast prinosa na desetogodišnji američki Treasury.

Tržište roba

Značajniji rast cijena nafte potisnut je oporavkom proizvodnje nafte u SAD-u, dok prema prvim ocjenama zemlje članice OPEC-a i dio nezavisnih proizvođača uspješno provode dogovoreno smanjenje proizvodnje nafte. Cijena nafte krajem mjeseca skliznula je u odnosu na kraj prethodne godine, Brent (-1,97%) i WTI (-1,69%). S druge strane zaustavljen je pad vrijednosti zlata te je siječanj zaključen cijenom iznad 1.200 dolara po unci.

Novčano tržište

Izjava američkog predsjednika o negativnom utjecaju snažnog dolara na cjenovnu konkurentnost američkih izvoznika odrazila se na slabljenje američke valute. Pad vrijednosti podržan je krajem mjeseca objavom snažnijeg od očekivanog usporavanja američkog gospodarstva u posljednjem prošlogodišnjem kvartalu. Slabljenjem dolara s rekordnih razina, tečaj EUR/USD tijekom mjeseca kretao se u rasponu od 1,04 i 1,08.

Ministarstvo financija u siječnju na održane tri aukcije trezorskih zapisa izdalo je ukupno 3,4 milijarde kunskih trezorskih zapisa uz daljnji pad prinosa na 0,59%. Izrazito visoka likvidnost sustava, koja je krajem mjeseca s 17,6 milijardi kuna dostigla nove rekordne razine, odrazila se na korekciju tržišnih kamatnih stopa i tromjesečni ZIBOR skliznuo je na 0,64%. Istovremeno je HNB nastavio s održavanjem redovnih obratnih repo aukcija. Tijekom mjeseca prevladali su snažni aprecijacijski pritisci na kunu te je tečaj EUR/HRK skliznuo s 7,579 na 7,476.

Izvor: ZB Invest/Hrportfolio.hr