Na tržištu novca nakon dugog razdoblja veće potražnje za kunskom likvidnošću od ponude, u ovom je tjednu ponuda nadmašivala potražnju. Nadalje, prekonoćne kamatne stope bilježile su pad te su se spustile do 0,5% (sredinom listopada dosizale su čak do 3%). Smanjenje pritisaka na kraćem kraju krivulje kamatnih stopa vidljivo je i na ZIBOR kotacijama gdje su se kraći rokovi spustili (prekonoćna stopa pala je ispod 1%), dok su na duljem kraju krivulje kamatne stope razmjerno stabilne.

Na aukciji trezorskih zapisa Ministarstvo Financija je izdalo manje čistih kunskih zapisa nego što je planiralo, dok je s duge strane izdanje trezoraca uz valutnu klauzulu nadmašilo planirano izdanje. Tako je izdano ukupno 174 milijuna kuna kunskih zapisa (šestomjesečnih i jednogodišnjih) te 41,2 milijuna eura zapisa uz valutnu klauzulu (tromjesečnih i jednogodišnjih), pri čemu i dalje izostaje kunsko izdanje najkraćeg dospijeća vjerojatno zbog neizvjesnosti na tržištu i visoke cijene zaduženja. Nadalje, prinosi su ostali uglavnom nepromijenjeni; tek su šestomjesečni trezorci zabilježili rast prinosa na 4,95%, čime su se približili na svega 5 baznih bodova od prinosa na jednogodišnji trezorac.

Razmjerno visoko ovotjedno dospijeće trezorskih zapisa uz valutnu klauzulu (23,2 milijuna eura) utjecalo je i na kretanja na deviznom tržištu kroz potražnju za eurima od strane nerezidenata kojima su dospijevali trezorci. Tako je tečaj EUR/HRK u srijedu porastao do 7,505 kuna za euro, nakon čega se pojavio pritisak na jačanje kune u odnosu na euro od strane bankarskog sektora, koji je pak prevladavao u kupnji novih izdanja trezoraca uz valutnu klauzulu.

U idućem tjednu počinje novo razdoblje održavanja obvezne pričuve pa očekujemo blagi rast kamatnih stopa na kraće rokove, dok će dulji rokovi vjerojatno ostati stabilni. S obzirom da u tjednu pred nama dospijeva 273 milijuna kuna i 18 milijuna eura trezorskih zapisa, Ministarstvo Financija je najavilo novu aukciju na kojoj se ponovno planira veće izdanje zapisa uz valutnu klauzulu od dospijeća. Posljedično, očekujemo slična kretanja na deviznom tržištu kao i u ovom tjednu te kretanje tečaja EUR/HRK u rasponu između 7,485 i 7,515 kuna za euro.

Do kraja godine ne očekujemo značajnije promjene tečaja. Potražnja za devizama bit će izražena sa strane korporativnog sektora, dok bi na stabilizaciju tečaja mogla djelovati primjetna sklonost Ministarstva Financija izdavanju trezorskih zapisa uz valutnu klauzulu. Do kraja ožujka iduće godine državi dospijeva nešto više od 7 milijardi kuna te gotovo 500 milijuna eura zapisa pa iako očekujemo solidnu potražnju, ne isključujemo mogućnost blagog rasta prinosa.