Na pitanja Hrportfolia odgovara fond menadžer Ilirike Investmentsa, Aleš Borko

Zašto mislite da je Turska suprotnost Grčke?
U posljednje vrijeme ulagači su uglavnom usmjereni na probleme Grčke, koji utječu na cijeli teritorij eurozone. Posljedice, koje nisu zanemarive, očituju se kroz nestabilnosti na globalnim tržištima kapitala, a njihov utjecaj možemo pratiti svakodnevno. Gotovo svi važniji svjetski dionički indeksi ove su  godine " u crvenom". S druge strane, među većim tržištima koja su ostvarila iznadprosječne, pozitivne rezultate ističe se tursko tržište.
Turski indeks ISE 100 ove je godine u lokalnoj valuti porastao za čak 18 posto. Uzmemo li u obzir aprecijaciju turske Lire, koja je ove godine porasla za 7 posto, dolazimo do toga da je iz perspektive "euro" ulagača ulaganjem u turski indeks ostvareni prinos iznosio 25 posto.
Na kraju, ulagači mogu pribrojiti još prinos ostvaren od dividende koji u ovom trenu na turski indeks iznosi oko 2,5 posto.

Zašto mislite da su turske dionice dobra prilika?
Turski indeks trenutno se vrednuje  prema odnosu cijene i zarade na P/E= 10,25, što znači da je rok povrata ulaganja oko deset godina. To je manje nego američki S&P indeks, te približno kao njemački DAX. Također je potrebno napomenuti da veliki broj turskih kompanija dijeli iznadprosječne dividende. Radi se o stabilnoj politici dividendi.

Postoji li mogućnost da se kriza iz Europe prelije na Tursku?
Čini se da se u ovoj situaciji turska udaljenost od Europe pokazala kao prednost. Europa ima svojih problema, zbog kojih je čak Cipar nedavno zatražio financijsku pomoć. Situacija se očito mijenja, naime tursko tržište kapitala je do nedavno, bilo promatrano i imalo karakteristike mladog i nerazvijenog tržišta. Kako Turska nije imala zalihe sirovina i nafte uvijek su imali deficit bilance plaćanja. Taj deficit su uspješno kompenzirali stranim ulaganjima i priljevom od turizma čime su dobili devizne prihode kojima su plaćani sirovine i nafta. Iz opisanih razloga su u vrijeme prošlih kriza investitori prodavali turske dionice te su turske lire dobivene tom prodajom mijenjali za "čvrste" valute. Posljedice toga bile su poznate, pri svakoj krizi tursko dioničko tržište zabilježilo je snažan pad. U isto vrijeme je turska Lira deprecirala te su bili "eurski" ulagači u proteklim krizama kažnjeni dvostruko.

Očito je da je danas situacija drugačija. U tursko tržište uprte su oči ulagača jer se Turska istaknula kao suprotnost susjednoj Grčkoj te je srećom dovoljno daleko od Europe.

Razlozi za povjerenje u tursko gospodarstvo su razumljivi budući da je Turska u posljednjih deset godina:

• Smanjila proračunski deficit sa 11,9 posto na 1,5 posto.
• Privatizacija je stvorila konkurentnije gospodarstvo, istovremeno se vrijednost aktive poduzeća upeterostručila(x5) te iznosi oko  pedeset milijardi dolara.
• Smanjena je zaduženost. Kamate na dug su u navedenom razdoblju pale sa 17,2 posto BDP-a na 3,8 posto BDP-a.
• Kamatna stopa na turski dug je u dugoročnom padu, što nije slučaj s državama PIGS-a (PIGS;Portugal, Italija, Grčka Španjolska).
• Bruto javni dug se smanjio sa 80 posto na 40 posto.
• Inflacija je još uvijek relativno visoka ali ima trend padanja.
• BDP po stanovniku je u posljednjih deset godina učetverostručen.
• Inozemna izravna ulaganja iznadprosječno rastu.
• Udio izvoza prema zemljama EU koje su u poteškoćama se postupno smanjuje (sa 54,1 posto na 46,2 posto)
• Turske banke su dobro kapitalizirane a udio loših kredita se smanjuje

Kakva je struktura stanovništva u Turskoj?
Ako svemu gore navedenome dodamo podatak o relativno velikoj populaciji (Turska ima oko 80 miliona stanovnika) koja je uz brojnost još relativno mlada i sve bolje obrazovana ne čudi podatak da je ukupno gledano stanovništvo turske zadovoljno i sretno, što je jako poticajno i pozitivno za buduću potrošnju, koja je glavni faktor za gospodarski rast i povećanje BDP-a.

Možemo li očekivati pad rejtinga Turske?
Iako smo u posljednje vrijeme navikli na negativne informacije iz bonitetnih kuća te snižavanje rejtinga mnogih zemalja treba napomenuti da je agencija Fitch nedavno Turskoj podigla ocjenu odnosno prognozu za budućnost (dizanje tzv. "outlook") a za vjerovati je da će to učiniti i Moody's. Da li je to dovoljno razloga za optimizam?

Napomena: Otvoreni investicijski fond Ilirika JIE u ovom trenutku ima oko 10 posto imovine investirano u turske dionice a fond Ilirika Azijski tigar oko 5 posto te je u planu taj udio najmanje zadržati odnosno povećavati.